O Leil\u00e3o de Reserva de Capacidade de mar\u00e7o de 2026 pode ser entendido como necess\u00e1rio sob a \u00f3tica do Sistema Interligado, na medida em que busca contratar pot\u00eancia e flexibilidade para um sistema el\u00e9trico cada vez mais dependente de fontes intermitentes. Para os consumidores permanece uma d\u00favida sobre o resultado econ\u00f4mico do leil\u00e3o. O problema n\u00e3o est\u00e1 na necessidade de confiabilidade, mas na forma como essa conta vem sendo constru\u00edda: transfere-se para a carga um encargo elevado, de longa dura\u00e7\u00e3o, com benef\u00edcio de dif\u00edcil percep\u00e7\u00e3o direta na conta de energia mensal.<\/p>\n\n\n\n
O caso da UTE Norte Fluminense \u00e9 emblem\u00e1tico. A usina estava descontratada ap\u00f3s o t\u00e9rmino de vig\u00eancia de seu contrato no mercado regulado e foi uma das vencedoras no \u00faltimo leil\u00e3o de capacidade. Est\u00e1 sendo contratada praticamente no teto revisado do produto, em patamar que, na pr\u00e1tica, se aproxima muito mais da l\u00f3gica de remunera\u00e7\u00e3o de um empreendimento novo do que da recontrata\u00e7\u00e3o de um ativo existente, maduro e sem investimento incremental relevante.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9 justamente a\u00ed que surge a principal cr\u00edtica. A Norte Fluminense \u00e9 um empreendimento implantado no in\u00edcio dos anos 2000, que j\u00e1 est\u00e1 em grande parte amortizado. Trata-se de uma usina madura, cujo investimento j\u00e1 foi substancialmente recuperado ao longo do contrato anterior. Nesse contexto, recontrat\u00e1-la em condi\u00e7\u00f5es pr\u00f3ximas \u00e0s de uma usina nova parece um sinal econ\u00f4mico inadequado. O razo\u00e1vel, sob a \u00f3tica da modicidade tarifaria, seria esperar um forte des\u00e1gio em rela\u00e7\u00e3o ao ciclo contratual anterior, refletindo a necessidade de baixo CAPEX adicional e o menor risco econ\u00f4mico do empreendimento.<\/p>\n\n\n\n
E o mais preocupante \u00e9 que esse movimento n\u00e3o parece isolado. Outros ativos existentes tamb\u00e9m foram recontratados com investimento incremental nulo ou muito baixo e pre\u00e7os pr\u00f3ximos aos tetos revisados, refor\u00e7ando a percep\u00e7\u00e3o de que o leil\u00e3o acabou funcionando n\u00e3o apenas como instrumento de confiabilidade, mas tamb\u00e9m como mecanismo de reprecifica\u00e7\u00e3o favor\u00e1vel de usinas legadas.<\/p>\n\n\n\n
Para o mercado consumidor o ponto central \u00e9 que esse leil\u00e3o n\u00e3o deveria servir de justificativa para remunerar ativos antigos como se ainda estivessem em fase de recupera\u00e7\u00e3o do investimento. O que se conclui \u00e9 que uma necessidade do sistema foi transformado em um vetor de sobrecusto estrutural para os consumidores, com benef\u00edcio expressivo para os investidores desses empreendimentos.
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